英伟达收入翻倍，四大“神秘 VIP 客户”贡献半壁江山

根据英伟达 2025 财年第 2 季度财报显示，公司报告营收增长 122%，净利润增长 168% 至 166 亿美元。

英伟达第二季度的收入翻了一番多，主要归功于少数几个「重量级客户」，他们几乎占据了公司销售额的一半。

根据《财富》杂志的报道，这四位 VIP 占据了英伟达 300 亿美元营业额的 46%，约为 138 亿。

相比之下，仅这部分的销售额就超过了英伟达去年同期的总销售额。其中，每位客户都贡献了超过总收入的十分之一。

他们的采购都与快速增长的数据中心的芯片业务有关。即使是马斯克这种嫌 H200 太贵的人，也在豪掷重金自研芯片，大兴土木地建数据中心。

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虽然这些神秘的「重量级客户」的名字尚不为人知，但估计也逃不出这几个巨头 —— 亚马逊、Meta、微软、Alphabet、OpenAI 或特斯拉。

在一系列产品中，最受欢迎、贡献最多收入的就是 H200 这类的 AI 芯片，不仅能用于训练 LLM，还能支持推理过程。

这种对少数大客户的依赖，让市场对英伟达能否实现业可持续增长日益担忧。

毕竟，英伟达如今的成绩，依靠的仅仅是 AI 芯片的需求爆发，一些投资者如 Elliott Management 和 Citadel，对这种增长能持续多久表示怀疑。

而且，历史确实给出了担忧的理由，毕竟半导体行业是出了名的「周期性」明显，繁荣与萧条总是交替出现。